Glossaire des dérivés et de la volatilité
Les termes que j’emploie, définis comme on les utilise sur un desk, avec un exemple chiffré et ce que l’on surveille vraiment.
A
B
C
- Call spreadOptionsCall spread : achat d’un call et vente d’un call de strike supérieur sur la même échéance. Coût, gain et perte maximum, point mort et effet du skew.
- Chambre de compensationFutures et structure de marchéChambre de compensation : contrepartie centrale qui s’interpose entre acheteur et vendeur et garantit le trade par les marges et un fonds de défaillance.
D
- DeltaOptionsDelta : sensibilité du prix d’une option à une variation d’une unité du sous-jacent. Son usage en couverture, et pourquoi ce n’est pas une probabilité.
- DispersionVolatilitéDispersion : stratégie qui oppose la vol d’un indice à celle de ses composants pour jouer l’écart entre corrélation implicite et corrélation réalisée.
G
- GammaOptionsGamma : vitesse à laquelle le delta d’une option varie quand le sous-jacent bouge. Comportement des positions long et short gamma, lien avec le theta.
- Give-upFutures et structure de marchéGive-up : transfert d’une opération sur dérivés listés du broker exécutant vers le broker compensateur du client, via un accord tripartite.
M
O
P
- PhoenixProduits structurésPhoenix : autocall qui verse un coupon périodique dès que le sous-jacent est au-dessus d’une barrière de coupon, même sans rappel anticipé.
- Prime de risque de volatilitéVolatilitéPrime de risque de volatilité : écart entre la vol implicite et la vol réalisée ensuite, versé aux vendeurs d’options pour porter le risque de queue.
- Put ratio spreadOptionsPut ratio spread : achat d’un put et vente d’un plus grand nombre de puts de strike inférieur. Profil de gain, point mort et risque sous le strike vendu.
Q
R
- Règlement final et SOQFutures et structure de marchéRèglement final : méthode de valorisation d’un future ou d’une option à l’échéance. La SOQ utilise les prix d’ouverture du jour d’échéance pour SPX et VIX.
- Risk reversalOptionsRisk reversal : achat d’un call en dehors de la monnaie et vente d’un put en dehors de la monnaie, ou l’inverse. Usage, lecture du skew et risques.
S
- Skew de volatilitéVolatilitéSkew de volatilité : variation de la vol implicite selon le strike sur une même échéance. Pourquoi les puts indice sont plus chers, comment le mesurer.
- Straddle et strangleOptionsStraddle et strangle : achat ou vente simultanés d’un call et d’un put pour jouer la volatilité plutôt que la direction. Pricing, points morts, risques.
- Structure par terme : contango et backwardationVolatilitéStructure par terme de volatilité : vol implicite ou futures VIX classés par maturité. Ce que signifient contango et backwardation, et l’effet du roll.
T
- ThetaOptionsTheta : perte de valeur quotidienne d’une option due au seul passage du temps. Comment la décote s’accélère près de l’échéance et fait face au gamma.
- Twin WinProduits structurésTwin Win : produit structuré qui verse la hausse du sous-jacent et transforme sa baisse en gain, tant qu’une barrière à la baisse n’est pas franchie.
V
- Variance swapVolatilitéVariance swap : contrat à terme sur la variance réalisée d’un sous-jacent, avec un strike fixé au départ. Payoff, notionnels vega et variance, convexité.
- VegaOptionsVega : variation du prix d’une option pour un mouvement d’un point de vol implicite. Comment le vega évolue avec la maturité et le strike, et sa gestion.
- VIXVolatilitéVIX : indice Cboe de la volatilité attendue du S&P 500 à 30 jours, calculé à partir des options SPX. Méthode de calcul, futures VIX et points de vigilance.
- Volatilité impliciteVolatilitéVolatilité implicite : niveau de vol qui, injecté dans un modèle de pricing, redonne le prix de marché d’une option. Comment on l’extrait et la lit.
- Volatilité réaliséeVolatilitéVolatilité réalisée : mesure de l’amplitude effective des mouvements d’un actif sur une période passée, en écart-type annualisé de ses rendements.
- VSTOXX (V2X)VolatilitéVSTOXX (V2X) : indice STOXX de la volatilité attendue de l’EURO STOXX 50 à 30 jours, calculé à partir des options Eurex. Méthode, futures FVS, règlement.
- VVIXVolatilitéVVIX : indice Cboe de la volatilité attendue du VIX à 30 jours, calculé à partir des options sur VIX. Ce qu’il mesure et comment le lire sur un desk.