Les quatre sorcières désignent le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, jour où futures et options sur indices, options et futures sur actions arrivent tous à échéance. Ces séances concentrent rolls, règlements et rebalancements, avec certains des plus gros volumes de l’année.
Comment ça marche
Aux États-Unis, les futures sur actions individuelles ont cessé de traiter en 2020 : le terme y est en partie historique, mais reste d’usage. Ces vendredis-là, les futures trimestriels sur indices se règlent, l’essentiel des positions ayant été roulé les jours précédents, et un gros open interest en options arrive à échéance. Plusieurs grands fournisseurs d’indices calent aussi leurs rebalancements trimestriels sur cette date, ce qui fait traiter massivement les fonds indiciels au fixing de clôture. En Europe, les heures de règlement varient selon le produit et la bourse : les flux s’étalent sur la séance au lieu de se concentrer sur la clôture.
Exemple
Hypothétique : une action traite habituellement 5 millions de titres par jour. Le jour des quatre sorcières, elle en traite 15 millions, dont 6 millions au fixing de clôture à cause d’un rebalancement d’indice. Un trader qui doit acheter 200 000 titres à la clôture voit un déséquilibre d’enchère publié et ajuste la taille ou le timing de son ordre.
Sur le desk
On surveille les strikes à fort open interest, où la couverture des dealers peut aimanter le sous-jacent jusqu’à l’échéance. On suit aussi les déséquilibres d’enchère publiés en fin de séance, et l’on vérifie où se situe son gamma une fois les options échues sorties du book.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.