Un market maker est un intervenant qui affiche en continu un prix acheteur et un prix vendeur sur un instrument. Il fournit de la liquidité à ceux qui veulent traiter immédiatement et gagne l’écart entre les deux prix. En échange, il porte l’inventaire que ses contreparties lui laissent.
Comment ça marche
Le market maker fixe ses prix autour de son estimation de la valeur fair et les ajuste selon sa position, la vol et le flux qu’il voit passer. Sur les options, il garde rarement un risque directionnel : il delta-hedge avec le sous-jacent ou les futures, et gère le vega, le gamma et le skew résiduels sur l’ensemble du book. Sur les marchés organisés, les market makers désignés s’engagent souvent sur des obligations de cotation, comme un spread maximum, une taille minimum et une présence minimum sur la séance, en échange de rabais de frais ou d’autres incitations. Sur l’OTC, les dealers jouent le même rôle à la demande.
Exemple
Hypothétique : un market maker cote une option 2,40 à l’achat et 2,50 à la vente, multiplicateur 100. Un client lui vend 50 contrats à 2,40, puis un autre client en achète 50 à 2,50. Hors coûts de couverture, le market maker capte 0,10 × 50 × 100 = 500 $. Entre les deux trades, il delta-hedge sa position acheteuse.
Sur le desk
Le risque principal est la sélection adverse : traiter face à un client mieux informé juste avant que le prix ne bouge. Le spread rémunère ce risque et l’inventaire porté. Ce n’est pas un revenu gratuit.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.