Le VVIX est l’indice Cboe de la volatilité de la volatilité. Il mesure la vol attendue du VIX lui-même à 30 jours, calculée à partir des prix des options sur VIX. Là où le VIX price l’incertitude sur le S&P 500, le VVIX price l’incertitude sur cette incertitude.
Comment ça marche
Le Cboe applique la méthode du VIX aux options sur VIX : un strip de calls et de puts en dehors de la monnaie donne une variance fair, interpolée à 30 jours, dont on prend la racine. Comme les options VIX se pricent sur le future VIX de même échéance et non sur le VIX spot, le VVIX reflète la vol attendue de ces valeurs forward. Son niveau dépasse de loin celui des vols actions. Le VIX revient à la moyenne mais peut doubler en quelques séances : un VVIX autour de 100 n’a rien d’inhabituel.
Exemple
Hypothétique : avec un VVIX à 100 et un VIX à 20, l’écart-type implicite du VIX sur un mois vaut environ 100 % / √12, soit près de 29 % de son niveau. Cela représente un mouvement d’environ 5,8 points de VIX, à la hausse comme à la baisse, pour un écart-type sur un mois.
Sur le desk
On lit le VVIX avec le VIX. Un VVIX élevé avec un VIX bas signale une convexité chère : les calls VIX et les autres couvertures de queue coûtent plus, même si la vol affichée paraît calme. Le ratio des deux donne une lecture rapide du prix d’un pic de vol par rapport au niveau actuel.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.