Le Phoenix est une variante de l’autocall. Il verse un coupon à chaque date de constatation où le sous-jacent est au-dessus d’une barrière de coupon, même si le produit n’est pas remboursé par anticipation. Il conserve le seuil de rappel et la barrière de capital à l’échéance.
Comment ça marche
Le Phoenix distingue deux niveaux. La barrière de coupon, souvent fixée entre 60 % et 80 %, détermine si le coupon de la période est versé. Le seuil de rappel, en général 100 %, détermine le remboursement anticipé. Avec l’effet mémoire, un coupon manqué est rattrapé dès que le sous-jacent repasse au-dessus de la barrière. À l’échéance, si le sous-jacent est sous la barrière de capital, l’investisseur subit toute la baisse. Le coupon est plus faible que sur un Athéna aux mêmes paramètres, car il est plus souvent versé.
Exemple
Phoenix hypothétique à deux ans, constatations trimestrielles, coupon de 2 % par trimestre avec effet mémoire, barrière de coupon à 70 % et seuil de rappel à 100 %. Trimestre 1 : sous-jacent à 85 %, coupon de 2. Trimestre 2 : à 65 %, pas de coupon. Trimestre 3 : à 90 %, coupon de 2 plus les 2 manqués, soit 4. Trimestre 4 : à 102 %, le produit est rappelé par anticipation à 100 + 2 = 102. Au total, l’investisseur touche 8 de coupons plus 100 de capital.
Sur le desk
La barrière de coupon crée une série d’options digitales. L’émetteur porte un gamma important autour de ce niveau à chaque constatation, et autour de la barrière de capital près de l’échéance.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.