Une option à barrière est une option dont l’existence dépend du franchissement d’un niveau par le sous-jacent. Un knock-in ne s’active que si la barrière est touchée. Un knock-out est annulé si elle l’est. Les barrières rendent les options moins chères que leur équivalent vanille et servent de briques à la plupart des produits structurés.
Comment ça marche
Il existe quatre types de base : down-and-in, down-and-out, up-and-in et up-and-out, chacun en call ou en put. La barrière peut être surveillée en continu, chaque jour à la clôture ou seulement à l’échéance. Certains knock-out versent un rebate en cas d’annulation. Sans rebate, la parité in-out s’applique : knock-in + knock-out = vanille, pour le même strike, la même barrière et la même échéance. Elle sert de contrôle rapide d’un prix. Près de la barrière, la valeur d’un knock-out peut tomber à zéro sur un petit mouvement : delta et gamma deviennent très importants et peuvent changer de signe.
Exemple
Puts à un an hypothétiques, strike 100, sous-jacent à 100. Le put vanille coûte 8,00. Un put down-and-in avec une barrière à 80 coûte 5,80. Par parité, le put down-and-out avec la même barrière vaut 8,00 − 5,80 = 2,20. Si le sous-jacent touche 80, le knock-out est annulé et le knock-in devient un put vanille.
Sur le desk
Celui qui couvre ne peut pas toujours traiter au prix de la barrière en cas de gap. Les desks décalent donc légèrement la barrière dans leur pricing pour couvrir le coût du hedge. Ils surveillent aussi les barrières ouvertes sur le marché, qui peuvent attirer ou repousser le spot.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.