Le Twin Win est un produit structuré qui verse à l’investisseur la hausse du sous-jacent et transforme aussi sa baisse en gain, tant qu’une barrière à la baisse n’est pas franchie. Si la barrière est touchée, l’investisseur suit le sous-jacent à la baisse. Il gagne au mouvement dans les deux sens, dans certaines limites.
Comment ça marche
La structure standard combine un zéro-coupon, un call à la monnaie, un put down-and-out acheté et un put down-and-in vendu, tous au même strike. Tant que la barrière tient, le put down-and-out paie la valeur absolue de la baisse. Une fois la barrière franchie, ce put disparaît et le put down-and-in prend le relais : le payoff devient la performance du sous-jacent. La participation à la hausse peut être inférieure ou supérieure à 100 % selon les taux et la vol. La barrière s’observe en continu ou seulement à l’échéance : en continu, son franchissement est plus probable.
Exemple
Twin Win hypothétique avec 100 % de participation et une barrière à 60 % observée à l’échéance. Si le sous-jacent termine à 120 %, l’investisseur reçoit 120. À 80 %, la baisse de 20 % devient un gain de 20 % : l’investisseur reçoit 120. À 50 %, la barrière est franchie et l’investisseur reçoit 50.
Sur le desk
Le payoff atteint son maximum juste au-dessus de la barrière et chute brutalement juste en dessous : 139 à 61 %, mais 59 à 59 %. Cette discontinuité rend la couverture coûteuse autour de la barrière près de l’échéance, et c’est le risque clé à comprendre pour qui détient le produit.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.