La volatilité réalisée, ou volatilité historique, mesure l’amplitude effective des mouvements d’un sous-jacent sur une fenêtre donnée. Elle se calcule à partir des prix observés, en général les clôtures quotidiennes, et s’exprime en pourcentage annualisé pour être directement comparable à la vol implicite.
Comment ça marche
La méthode standard prend les rendements logarithmiques quotidiens, ln(cours du jour / cours de la veille), calcule leur écart-type et l’annualise : vol réalisée = écart-type quotidien × √252. Beaucoup de desks supposent une moyenne nulle, comme dans les variance swaps, car la dérive est négligeable sur des fenêtres courtes. La fenêtre compte : 10, 20 et 60 jours ouvrés racontent des histoires différentes. D’autres estimateurs utilisent les données intraday, ou l’ouverture, le plus haut, le plus bas et la clôture de chaque séance, pour tirer plus d’information de la même période.
Exemple
Hypothétique : sur 20 séances, les rendements log quotidiens d’une action ont un écart-type de 1,0 %. La vol réalisée annualisée vaut 1,0 % × √252, soit environ 15,9 %. Si les options à un mois traitent à 22 % de vol implicite, le marché price plus de mouvement que l’action n’en a délivré récemment.
Sur le desk
Les chiffres close-to-close peuvent rater ce que vit réellement celui qui couvre. Une action qui varie de 3 % en intraday et clôture inchangée affiche une vol réalisée faible, alors qu’elle génère du vrai gamma P&L pour qui hedge pendant la séance. Une seule séance extrême peut aussi dominer une fenêtre courte : on regarde donc plusieurs horizons avant de conclure.
Définition à visée pédagogique. Les exemples chiffrés sont hypothétiques. Ni une offre ni une recommandation.