Depuis 1999, la jauge de peur européenne, le VSTOXX, a clôturé au-dessus du VIX 81 % des séances. La prime est l’état normal. Ce qui compte, c’est quand elle bouge, et quel côté l’a fait bouger.
Quand le risque est européen, l’écart explose
Le 12 septembre 2011, au plus fort de la crise des dettes souveraines. La veille du résultat du Brexit, en juin 2016. Le 4 mars 2022, une semaine après le début de la guerre en Ukraine. À chaque fois, la volatilité européenne a pris une large avance sur l’américaine.
Quand le risque est américain, il s’inverse
Le 5 février 2018, jour du Volmageddon : le V2X a clôturé 18,5 points sous le VIX, l’inversion la plus large depuis 1999. Il s’est de nouveau inversé le 8 avril 2025, en plein choc tarifaire américain.
Regardez l’horloge
Le V2X clôture près de cinq heures avant le VIX. Un écart entre deux clôtures peut être un écart entre deux marchés différents. Le 9 avril 2025, la pause de 90 jours sur les droits de douane a été annoncée entre les deux clôtures : l’écart est passé de −15,9 à +12,3 points en une séance, sans que l’Europe ait rien fait.
Aujourd’hui
La prime est revenue en 2026, de nouveau 81 % des séances. Le 13 octobre 2026, le VSTOXX était à 18,7 contre 15,3 pour le VIX.
Ma lecture
Un signal tiré de cet écart ne compte qu’une fois qu’on sait quel côté a bougé, et à quelle clôture.
Données : Cboe via FRED, STOXX, calculs propres. La partie 2 regarde la seule version de cet écart qu’on peut vraiment traiter : les futures.
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