La partie 1 montrait le VSTOXX au-dessus du VIX 81 % des séances depuis 1999. Cet écart-là ne se traite pas. Aucun des deux indices ne se traite ; leurs futures, si, et ils racontent une autre histoire.
Ce que l’on traite vraiment
- Les futures VIX sur Cboe : 1 000 $ par point d’indice.
- Les Mini VIX futures sur Cboe : 100 $ par point.
- Les futures VSTOXX sur Eurex : 100 € par point.
L’écart spot et l’écart futures
Du 30 juillet au 26 octobre 2026, l’écart spot, V2X moins VIX, a été en moyenne de +1,7 point sur les clôtures quotidiennes. Le même écart sur les futures novembre : 0,0 en moyenne.
L’explication tient à la forme des courbes. Sur les mêmes trois mois, le future novembre VIX cotait en moyenne 3,3 points au-dessus du spot. Le future novembre VSTOXX, 1,6 point au-dessus du V2X. La structure par terme américaine était plus pentue, et elle a absorbé toute la prime affichée.
Le sizing
Un future VIX vaut 1 000 $ par point. Un future VSTOXX vaut 100 € par point, soit environ 112 $ avec un EURUSD à 1,1155 le 27 octobre 2026. Le ratio est d’environ neuf futures VSTOXX pour un future VIX. Un Mini VIX est proche du un pour un. Et une jambe est en euros : la position porte un risque de change en plus du risque de volatilité.
Le règlement
Les futures VSTOXX se règlent sur la moyenne de l’indice entre 11 h 30 et 12 h CET le dernier jour de négociation. Les futures VIX se règlent sur une cotation spéciale d’ouverture calculée à partir des options SPX à l’ouverture américaine, à 15 h 30 CET. Les deux contrats de novembre 2026 expirent le mercredi 18 novembre. En mai 2027, un jour férié américain du mois suivant les sépare (Juneteenth, observé le vendredi 18 juin) : le VIX expire le mardi 18 mai, le VSTOXX le mercredi 19 mai.
Ce que dit le spread
Long VSTOXX et short VIX, c’est parier que le prochain choc partira d’Europe. Short VSTOXX et long VIX, qu’il partira des États-Unis. Dans un choc global, les deux jambes bougent ensemble.
Ce que j’en garde
Je lis l’écart sur les futures, jamais l’écart affiché. Ensuite je dimensionne par point de vol, dans une seule devise, et je regarde quelle jambe se règle en premier.
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