Jusqu’en mars 2020, nous n’avions géré que notre propre argent. Notre première VL pour des investisseurs externes a été calculée mi-mars 2020, la semaine où le Covid a fait plonger les marchés. Difficile de trouver pire timing, ou plus formateur.
Le marché
La volatilité européenne est passée au-dessus de 80 ce mois-là. Le VSTOXX n’y était allé qu’une seule fois auparavant, à l’automne 2008. Le 16 mars 2020, il clôturait à 85,6. Le tableau complet de cette semaine, et des autres chocs de 2008 à 2025, est sur la page Depuis le desk.
Le book
Notre book était de l’arbitrage, sur tous les fronts : des positions sur l’indice, sur les banques et sur la volatilité elle-même. Un book difficile à gérer ce mois-là.
Ce qu’il a fallu
Des nerfs solides. Savoir exactement ce que nous avions en position, ligne par ligne. Et des années de marché.
La leçon
Dans un marché pareil, on n’a pas le temps d’apprendre. Sans expérience, un book peut sauter en deux jours.
2008, 2011, 2018, 2020. Quatre chocs de marché, vécus de l’intérieur.
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